今日收盘后，国泰君安发布关于“国君转债”到期兑付暨摘牌的第一次提示性公告。根据公告，在今年7月上旬，国君转债将以105元/张的价格到期兑付。

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由于正股价长期低于转股价，以至于在进入转股期后，国君转债转股数量偏少，目前国君转债余额仍然有近70亿。去年10月中旬，国泰君安曾公告称决定不行使下修转股价格的权利，且在未来6个月内，也不提出向下修正方案。

相比银行板块目前集体面临的转债转股难，事实上，目前券商可转债的转股问题也不容乐观。如果未来券商的估值持续走低，券商发行的转债也将同样面临两难选择。

国君转债或将到期兑付

今日收盘后，国泰君安发布关于“国君转债”到期兑付暨摘牌的首次提示性公告。根据公告，在今年7月上旬，国君转债将以105元/张的价格到期兑付。具体时间节点包括：

可转债最后交易日：2023年7月3日

可转债最后转股日：2023年7月6日

可转债到期日和兑付登记日：2023年7月6日

兑付资金发放日：2023年7月7日

可转债摘牌日：2023年7月7日

虽然国君转债转股期早在2018年1月就已开始，但目前国君转债余额仍然有近70亿，仅有很小比例的转债实现了转股。

究其原因，由于正股价长期低于转股价，在转股即浮亏的情况下，投资者没有转股的动力。

去年8月29日至10月17日，国泰君安A股股票曾在连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%，触发了国君转债转股价格下修条款。不过10月中旬，国泰君安公告称，公司董事会决定本次不行使下修“国君转债”转股价格的权利，且在未来六个月内，如再次触发“国君转债”转股价格向下修正条款，也不提出向下修正方案。

今日收盘，国泰君安A股报14.78元，为当期转股价格17.77的83.2%。在不下修转股价的情况下，国君转债在接下来一个多月内最终是否能实现转股，很大程度上还是取决于国泰君安股价的市场表现。

券商可转债转股难问题逐渐显现

上述可转债转股难题在银行板块其实已大量存在，据Choice数据统计，截至今日收盘，有可转债存续的18家银行中，仅2家当前股价超过转股价。

那么，银行这一问题是否已经传导至券商？据统计，截至目前，有7家券商发行的可转债尚未到期，其中当前股价超过转股价的仅有1家。不过，在未来一年内将到期的只有国君转债、长证转债2家，其他券商可转债的到期时间还在几年以后。

但从现有趋势来看，券商可转债的转股难问题也不容乐观。近年来券商板块的估值呈持续走低态势，如果未来券商板块股价走势长期没有起色，导致估值持续走低，券商发行的转债也将同样面临两难选择：一方面由于股价面临破净压力，将限制券商下修转股价的空间；另一方面，如果不下修转股价，那么随着到期兑付的临近，券商又将面临较大的资本金压力。

对于国君转债的转股形势，某券商可转债分析师认为，大概率最终还是会需要兑付。但他也表示，不用过于担心券商转债的兑付压力，虽然最好是能转股，但不转股也没关系，在完成转债的兑付后，券商完全可以考虑再发一次可转债。

而从今年以来的一些实际案例来看，也不排除在转债到期前，有投资者即使在浮亏的情况下也会买入转债并转股的可能。

今年3月，光大银行股价在可转债到期前未能触及转股价，光大银行面临200多亿元光大转债兑付压力。

根据安排，3月13日为光大转债最后交易日。而就在此关口，中国华融出手驰援，在最后交易日前中国华融连续增持光大转债，截至3月16日，中国华融将其持有的1.4亿张可转债转为光大银行A股普通股。光大转债最终实现了75.8%的转股，直接降低了光大转债的到期兑付压力。